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通膨蠢蠢欲动 投资高收益债可以抗通膨吗? - 财经 - 工商

发布时间:2022-06-07 17:50

通膨伴随经济成长,对债市投资是一大挑战。不过,法人认为,目前尚未出现景气过热的征兆,利率与通膨双双持续急遽攀升的可能性降低且美国联准会对于通膨态度保持耐心,暂时不会进入升息循环,即使在通膨升温期间,阶段,高收益债券依然有不错的表现。

根据1994至今,通膨升温期间,从1994年1月至4月,美国高收益债上涨7.5%;2004年1月至2006年9月则上扬22.6%;2010年11月至2012年4月更涨了12.4%;2015年1月至2016年8月则上扬9.2%。

联博集团全球多元固定收益投资组合经理马修.谢尔顿(Matthew Sheridan)表示,美国经济展望仍相对乐观,待短期因素递减后,利率与通膨环境料将进入温和走升的阶段,高收益债市可望持续受惠。观察自1994年至今,共出现6次通膨升温期间,高收益债券表现皆不俗。此时过于担忧短期走势而抛售手中部位或选择观望的投资人,有可能错失高收益债市潜在的报酬与收益机会。

谢尔顿表示,因应市况短期波动,有三种投资心法,首先,视利率风险,适度调整存续期间。存续期间有助于平衡投资组合的风险,但在市场殖利率走升时,长天期债券例如公债、投资等级债券的利率敏感度,相较于短天期债券例如部分高收益债券更高,因此价格波动较大且目前部份长天期公债经通膨调整后已进入负的实质利率,对于投资人而言,需要依据市况,适度调整存续期间与信用债券的配置,避免投资组合的收益力会受到通膨侵蚀。

第二,把握信用利差收敛良机。随著经济复苏,企业基本面改善,整体高收益债市的品质持续转佳,违约率逐渐趋稳。先前消费相关、循环性产业等受到疫情冲击,不少投资等级企业被调降评等至高收益债等级,成为堕落天使。在美国基本面持续改善后,可望带动这些先前受到疫情严重冲击的企业债基本面转佳及价格回升,相对较具利差吸引力。

第三,券种配置要多元布局,避免过分集中。全球市场正进入复苏期,主要国家普遍维持低利环境,各类券种皆不乏收益机会。目前新兴市场债具利差优势且受惠于大宗商品价格及油价持续攀升,以及强势美元放缓,可望有表现空间。历史经验显示,当新兴市场高收益债券较具评价面优势时,全球高收债指数因涵盖约3成新兴市场,有机会掌握补涨机会,表现可望优于美国高收益债券。因此,与其重押单一资产,采用全方位高收益债策略较能掌握各类资产轮动的机会。

展望下半年,谢尔顿表示,经济活动将持续复苏,但过程中波动难免,投资人仍须留意疫情的控制及疫苗施打进度、地缘政治、中美贸易关系、通膨持续攀升等风险。因应不同市况变化,长期投资与多元分散将是高收益债券投资致胜的关键。

(工商 )


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